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| 五个“来之不易”后，中国股市将何去何从 | ||
| 发布日期：2007-5-21 作者：贾品荣 阅读次数： | ||
| ■中国开始积极运用资本市场加速国企改革，借助社会资源，通过市场化手段，推动国有资本的战略性调整。 ■这一轮资产价格的大幅上扬，源头在于中国经济的有形增长与无形增长。 ■在今后5年甚至更长一段时间内，让人民群众分享中国发展与改革的成果是我们面临的主要问题。如果股市频繁地大起大落，就会引发较多的社会矛盾。 中国股市迎来灿烂的日子——沪指上扬至4000点位，而深成指已经冲过万点。那么，如何保持中国股市的稳定、防止大起大落呢？ 中国股市的五个“来之不易” ——来之不易的是股市在长期熊市后快速上涨。上证指数持续大涨，深圳综合指数连续上涨，这么快的攀升在世界来说都少见。 ——来之不易的是股票交易量破历史纪录。4月19日，单日交易量创下2900亿的历史天量。香港2006年的日交易量创历史新高也不过平均400多亿，至今最高日交易量也没有超过600亿。 ——来之不易的是股票市值已达到ＧＤＰ的50％。从发达国家来看，1999年美国股票市值是ＧＤＰ的1．66倍；马来西亚股票市值是ＧＤＰ的1．67倍；香港1999年的股票市值是ＧＤＰ的3倍。发展中国家股票市值占ＧＤＰ比重的平均水平已达到67．3％。 ——来之不易的是市值增长快。国内Ａ股市场已经开始进入一个新的时期，特别是一些国民经济的支柱行业龙头加盟Ａ股，Ａ股市场进入一个迅速增长期。 ——来之不易的是股市账户已近亿。截至5月8日，沪深账户总数9436．7万户。其中，个人账户为9394．53万户，机构账户为42．17万户。成熟市场的经验表明，高、中等收入者一般是证券投资的重要主体，他们的资产结构中，证券化资产，特别是中长期证券化资产往往占到5成－6成。庞大的中等收入者队伍是社会稳定的重要基础。 新一轮上涨的四大原因 原因之一：借助资本市场加速国企改革 如何完成国企改革，一直是改革近30年来的核心命题。“钱少、人多、机制不活”，是制约国企改革的难题。钱从何来？盘活存量资产是关键，股权分置下国有资产不能流动，而股改正是国资改革的机遇。因此，股改和整体上市，不仅对国有资产监管体制有推动作用，而且对促进国有股定价和转让机制市场化乃至国企高管的合法有效激励都有积极意义。 中国政府开始积极借助资本市场加速国企改革，借助社会资源，通过市场化手段，推动国有资本的战略性调整。中国发展资本市场的目的很明确：主要是为国有企业改革和发展服务，更加确切地说是为国有企业筹集资金服务，到1997年进一步明确为国企解困服务——这是当时对股票市场的定位。对于这个定位，笔者认为，首先，为国有企业服务是对的。我们现在进行的调整产业结构、优化资源配置，都是为了国民经济的发展，而国有经济、国有企业，是整个国民经济的主体。因此，发展资本市场为国有企业改革和服务是对的。其次，为国有企业筹集资金也是对的。从世界各国资本市场发展来看，资本市场是资本运作的市场，筹集资金是股市的基本功能。第三，本来筹集资金，是为了资源的有效配置；如果仅仅为了国有企业解困，这样发展股票市场渠道变窄，资本市场发展必然受到限制。 原因之二： 人民币升值 中国政府积极保持 人民币汇率稳定。这样的好处是，有助于提升国家形象，有助于中国更广泛地参与国际事务，使中国与其他国家的交流和对话有一个稳定的基础，因此，它有利于中国经济的稳定。但人民币汇率的稳定并不是说不动，人民币汇率仍将在一定范围内波动，这才是正常的。从经济学角度来说，价格信号对资源配置起基础性作用，如果强行将人民币保持在一个数值上不变，它就不能反映外汇市场的变化，不能反映国内要素市场的变化，可以说丧失了反映市场信号的功能，失去了资本配置的功能，在开放的国际社会中等于放弃了一种强有力的宏观调节手段。因此，人民币作为价格信号，它的走势取决于国际收支状况和国内经济发展状况。变是绝对的，有涨有落才是自然法则，才是正常的。特别是在中国经济走向一个新的制度平台时，还原其宏观经济调节的杠杆作用非常重要。这是因为，当前，中国的外贸和外资的总量、流向和结构都将发生根本性变化，对市场外汇的供求基础产生深刻影响。如果灵活性不够，不能通过人民币调节外汇市场，那将是不利的。由此看来，人民币具备稳定的条件，但人民币汇率的稳定不是一成不变的，要利用人民币反映外汇市场和国际收支的状况，逐步回归它的价格信号功能，从而发挥人民币调节宏观经济的杠杆作用。 人民币升值对股市的影响主要有六点： ——人民币升值标志以人民币计价的资产全线升值，那么以人民币计价的股票当然应该上涨。 ——人民币升值标志着中国的综合国力增强。这是近年来整个宏观经济加速、健康平稳运行的必然结果，股市的涨跌与宏观经济运行息息相关，那么人民币升值作为一个标志将推动股市上涨。 ——人民币这次升值，更应该看重的是汇率制度的调整。由以前的钉住美元变成了有限浮动的汇率制度，将使人民币进入一个对美元的升值周期，那么这种升值预期对股市的上涨有强大的推动作用。 | ||
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